资本市场反映了投资者对未来经济的预期,宏观数据的变化是投资者进行分析决策的重要指标。在宏观数据中,CPI与PPI又集中反映了居民消费和企业生产的情况,能够让我们直观看到当前经济运行的状况。
近期,国家统计局相继公布了5月份的CPI与PPI数据。
1.消费价格指数方面:消费需求继续恢复,CPI同比上涨0.2%,涨幅比上月扩大0.1个百分点;扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%,国内物价运行总体平稳。
2.工业生产者价格方面:5月份,国际大宗商品价格整体下行,国内外工业品市场需求总体偏弱,加之上年同期对比基数较高,PPI环比下降0.9%,降幅比上月扩大0.4个百分点;同比下降4.6%,降幅比上月扩大1个百分点。
在财经新闻中的这一串数字中具体指的是什么?CPI、PPI又反映了哪些经济情况?下面,我们就为大家好好梳理一下。
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备受关注的CPI具体是啥?
CPI是Consumer Price Index的首字母缩写,它的中文含义是消费者价格指数,是衡量当地物价水平,反映通货膨胀程度的一个主要指标。
它主要是通过对一篮子代表性商品和服务的价格进行监测和统计,来反映消费物价总水平的变化情况。
比如同事小A爱吃的水果,邻居小C爱吃的烤肉,以及平常去加油站加油,打电话、医生开出的药品等等,以上这些产品和服务的价格都会列入CPI的计算项。
纳入统计的都是居民经常消费的、对居民生活影响相对较大的、有代表性的、固定数量的商品和服务。像具有投资价值的珠宝、字画等等,则不纳入这一指标。
目前,我国的商品篮子分为食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务、交通和通信、教育文化娱乐、医疗保健、其他用品和服务等8大类、268个基本分类。
国家统计局对于CPI的统计有严格的流程,按照定人、定点、定时的方式,统计部门派调查员到调查网点现场采集价格。目前,分布在全国31个省(区、市)500个调查市县的价格调查员共4000人左右。
CPI编制流程
数据来源:国家统计局
价格采集频率因商品而异,对于CPI中的粮食、猪牛羊肉、蔬菜等与居民生活密切相关、价格变动相对比较频繁的食品,每5天调查一次价格;对于服装鞋帽、耐用消费品、交通通信工具等大部分工业产品,每月调查2-3次价格;对水、电等政府定价项目,每月调查核实一次价格。
最后,根据审核后的原始价格资料,计算单个商品或服务项目以及268个基本分类的价格指数。然后根据各类别相应的权数,再计算类别价格指数以及CPI。
这里需要注意的是,每一项商品在CPI中所占的比重不尽相同,这里主要依据居民消费特点,通俗地说,老百姓经常购买的商品、服务,给予较高权重。
从2001年开始,我国CPI采用国际通用做法,编制定基价格指数序列,将对比基期固定在2000年。之后按照每年一小调,五年一大调的原则,每五年进行一次基期轮换,从而准确反映居民消费结构的新变化和物价的实际变动。
这20余年的变化,就是食品项权重逐渐下调,服务项权重不断上升。这也符合我国居民消费结构的变化,随着恩格尔系数的不断下降,食品消费占比越来越低,服务消费占比逐渐上升。
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PPI又是如何计算的?
通俗来说,如果CPI呈现的是老百姓购买油盐酱醋的价格,那么PPI呈现的则是各类工业品的价格走势。概念上,PPI是Producer Price Index的首字母缩写,是生产者价格指数的意思。
与CPI一样,PPI 也是度量通货膨胀(紧缩)的重要指标。国家经济管理部门,通过监测 PPI,研判通货膨胀(紧缩)的趋势, 进行宏观经济分析和预测。
相较CPI,PPI的调查目录分类更多,其目录包含了41个工业行业大类,207个工业行业中类,666个工业行业小类,1638个基本分类,2万多种代表产品。价格调查实行月报,调查日期为调查月的5日和20日。
部分调查目录示例
数据来源:国家统计局
一般认为,适度的通货膨胀是有利的。价格上涨,会刺激厂商多生产,而因为担心未来涨价,人们也愿意多消费,这样经济中需求供给都会增长,经济向好。而如果发生通货紧缩,商品价格下跌,厂商生产积极性不高,人们倾向于存钱不消费,因而不利于经济循环发展。
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传递出哪些信息?后市怎么看?
了解完相关知识,我们来看5月份的数据,同比小幅回升至0.2%,PPI同比下降4.6%。
具体来看,2023年5月份,CPI同比上涨0.2%。其中,城市上涨0.2%,农村上涨0.1%;食品价格上涨1.0%,非食品价格持平;消费品价格下降0.3%,服务价格上涨0.9%。
PPI方面,PPI下降4.6%,降幅比上月扩大1.0个百分点。其中,生产资料价格下降5.9%,生活资料价格由上月上涨0.4%转为下降0.1%。调查的40个工业行业大类中,价格下降的有26个,比上月增加3个。
对于上述数据的变化,华泰证券研报分析认为,5月核心CPI的回落及PPI下行体现为产能利用率的回升有所滞后、经济整体通胀动能偏弱。往前看,6月猪价或继续回落、而鲜菜可能受气候影响持续高位,而汽车手机等耐用品去库周期仍在持续,整体而言CPI或承压,PPI或仍在筑底阶段。
对于后续政策有可能出现的变化,海通证券的一份研报给出了自己的观点,他们认为,货币、财政、产业政策有望逐步加码,需求有望进一步修复。当前我国社融、M2增速都不低,要进一步提振需求,重点或是提升货币的流通速度,而提升货币流通速度的关键,或是进一步提振实体信心和预期。
从市场的角度看,近期A股表现不佳,整体还处在较低位置。A股整体估值中位数小幅下降。截止至2023年5月最后一个交易日收盘,全部A股市盈率(TTM)中位数为34.3倍(剔除负值,下同)。
数据来源:iFind
当前估值水平处于自2000年以来的30%历史分位数的位置,前值为30%,整体估值水平处历史偏低水平,低于2000年至2023年5月最后一个交易日收盘整体历史中枢41.80倍的位置。
此外,另一个刻画权益投资性价比的指标,股权风险溢价,正在重回历史高点。风险溢价越高说明股票相较于债券的预期收益率越高,可能是权益资产较好的买点,反之则性价比较低,可能是较好的卖点。
截至2023年6月1日,沪深300指数的风险溢价为6.38%,自2005年4月以来的历史分位为81%。
在上图的黄色虚线与蓝色实线相交的位置,我们可以发现几个很有意思的日期,包括2016年1月、2019年1月、2020年3月和2022年4月、11月。同期的风险溢价历史分位数分别为86%、91%、91%、86%、93%。
在这一阶段后,市场都取得了不错的上涨。从这个角度看,当前时点对于偏左侧交易的投资者而言,可能又是一个不错的入场机会。
本期的焦点就到这里了,祝大家投资顺利,我们下期再见。
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